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国务院办公厅2019年8月12日责任编辑：霍琦白酒板块历史高位放量大跌，业绩增速下滑估值能否禁住考验？Wind资讯截止9月11日收盘，白酒板块大幅下跌，位居板块跌幅之首，行业龙头贵州茅台、五粮液跌幅均在5%左右，面对近几年持续上涨的白酒股，行业估值是否合理呢？

PTA：供需格局向好，短期Q2看好反弹需求端，前期下游喷水织机搬迁影响终端需求向聚酯PTA需求的传导，预计5-6月份有一批喷水织机重新开工，再度需求释放。供给端，4-5月有检修计划的装置包括逸盛、福化、汉邦等主流厂家合计1250万吨产能，这部分装置占国内在产PTA产能的27%，二季度PTA供给减少的趋势较为确定。预计3~4月份PTA盈利承压的状况有望显著改善。

销售增速符合预期，货值充足继续增长有保障公司公告2018年1-3月实现签约销售金额313.08亿元，同比增加18.09%，符合市场普遍预期（此前克而瑞公布的数据为312.1亿元）。公司货值储备充足，根据我们测算公司2018年可售货值近2700亿元，全年销售目标1500亿元（去化率达到71.4%即可完成销售目标），对应销售增速33%。

风险提示：打印机行业发展不达预期；公司整合不达预期。通信5月金股：亨通光电国内光纤龙头，战略布局清晰公司主营光通信（棒-纤-缆）、电力电缆、新兴产业（大数据、海缆、新能源汽车等）三大板块，过去十年业绩成长22倍，光通信为首要利润支撑。公司战略清晰，未来成长空间广阔：光通信突破新一代光棒技术，快速释放产能抢占市场；电力着重优化产品结构，聚焦发展特高压、特导、海底光电复合缆以及EPC总包；新兴产业通过内生+外延方式积极布局大数据、新能源汽车。

根据《无照经营查处取缔办法规定》，对于无照经营行为，由工商行政管理部门依法予以取缔，没收违法所得；依法追究刑事责任，不够刑事处罚的，处以2万元以下的罚款；社会危害严重的，最高将处以5万元以上50万元以下的罚款。截至目前，柒本味在二更的视频已被删除，柒本味自己的微信公众号、小程序以及微博内容也全部被删，大众点评上也已经无法搜索到柒本味的店铺和相关点评。

第三，看到了“增质时期”中国资本市场的长期未来。从市场逻辑来看，经济增质释放双重红利。严格来说，经济“增质”而非经济“增速”，才是真正反映于资本市场的价值要素。资本市场长期繁荣所需的两大条件，均受惠于经济增质的提升。其一是优质的投资标的，具体表现为盈利能力和估值水平。一方面，相较于经济发展第一阶段末期的高杠杆、低效率增长，“减速增质”后的经济体能够以技术进步获得更高的附加值，并告别高杠杆、金融内部循环的沉重财务成本，降低市场扭曲、制度摩擦的高额交易成本，进而夯实盈利源泉。另一方面，转型升级后的新兴制造业和服务业，不仅具有更加广阔的增长前景，同时通过内生增长，减弱了对全球经济周期和外部风险冲击的敏感性，从而获得更高、更稳健的估值评价。其二是充沛的投资需求，具体表现为增量需求和存量需求。一方面，得益于增质的上升、分配制度的优化和社会安全网的完善，居民可支配收入增长提速，长期投资风险偏好趋稳，持续形成增量投资需求；另一方面，在“减速增质”阶段，经济生态和产业结构的系统性调整，会带来资产价格大范围重估，以及资产配置在期限、种类和风格上的变革，进而形成大量的存量交易需求，并推动金融产品的丰富化。